哈喽，大家好，杆哥这篇评论，主要来分析俄罗斯抛售黄金背后：战时财政的无奈与博弈

2025年11月20日，俄罗斯央行的一则消息引发全球关注——正式确认出售实物黄金储备。这打破了俄罗斯多年“黄金只存不卖”的惯例，也揭开了俄乌冲突近四年后的财政困局。

打破铁律：232吨黄金已售出，57%储备遭减持

从2006年开始，黄金就是普京经济布局的核心。俄罗斯花十几年大量增持，2023年已成为全球第五大黄金储备国，持有量超2300吨。

俄乌冲突爆发后，美西方冻结俄3000亿欧元外汇储备，俄更是加快囤金节奏。但如今形势反转，截至2025年11月1日，俄国家财富基金黄金储备从405.7吨减至173.1吨，抛售比例达57%。

此前俄黄金交易多是央行与政府的账面调整，这次实物出售，意味着“左手倒右手”的游戏已玩不转。

财政困局：能源收入腰斩，军费日耗453亿卢布

出售黄金的直接原因，是俄收支矛盾的全面爆发。全球原油价格下跌加上西方制裁，让俄能源收入锐减，仅能覆盖半数军费。

战争消耗更是无底洞。2025年俄维系战争日均支出超453亿卢布，这种战时财政模式直接导致赤字扩大。1-10月俄预算赤字达4.2万亿卢布，占GDP的1.9%。

雪上加霜的是，西方还禁止俄黄金进入国际市场，俄只能通过国内市场或转向印度等国变现，溢价空间被大幅压缩。

多方承压：乌经济崩溃，欧洲援乌难以为继

这场消耗战里，没有赢家。乌克兰工业尽毁、农业停滞，经济总量锐减超50%，全靠外部援助续命。

欧洲的日子同样不好过。制裁俄引发的能源危机，叠加援乌压力和美国关税，让多国经济陷入停滞。2025年12月3日，冯德莱恩推出1050亿欧元新版援乌方案，仍因比利时反对悬而未决。

欧洲甚至打起俄冻结资产的主意，计划动用2000亿欧元援乌，这遭到俄强烈警告，梅德韦杰夫称此举等同于宣战。

破釜沉舟：短期续命换战略窗口，冲突难止

对俄而言，抛售黄金是无奈的战略投入。首批5吨金条定价就比伦敦金价低2%，买家以本土银行为主，11月20日首日成交150亿卢布。

这种操作能解短期燃眉之急，却非长久之计。黄金作为经济“压舱石”，过度抛售会冲击长期战略安全

12月3日，普京拒绝美特使的停火折中方案，加上前线俄军仍在推进，可见俄意在抓住窗口期突破。这场博弈，还远未到终局。